长宁信息港

当前位置:

瑞银证券分析师A股的契机在于经济下行

2019/05/21 来源:长宁信息港

导读

瑞银证券分析师:A股的契机在于经济下行大家不喜欢投资大盘股,不是因为大盘股有非常大的下行风险,而是因为它失掉了弹性。经济转型、深化改革就

瑞银证券分析师:A股的契机在于经济下行

大家不喜欢投资大盘股,不是因为大盘股有非常大的下行风险,而是因为它失掉了弹性。经济转型、深化改革就是本届政府的首要任务,只要经济增速不破下限,不突上限就是转型,经济只能在一个窄的区间内波动,投资者只会追逐转型、创新和所谓新经济的引导因素。创业板行情不是流动性紧张不紧张的问题,不是股票供应大小的问题,而是经济本身有没有可能摆脱窄的区间

截至3月17日,创业板还是很活跃,大盘股还是死气沉沉。造成这种投资风格的主要原因是经济增速缺乏弹性。未来,若经济无明显下行,中国股票市场的投资风格不会发生逆转。

有一个数据能够说明创业板的疯狂度。2月份,整个创业板,日均换手率超过10%的股票达到惊人的40%,在创业板有将近一半的股票每两个礼拜全部换完一遍。这么疯狂的交易数据,让很多投资者都觉得担忧。理性的投资者、看好创业板的投资者都不得不承认创业板存在泡沫,毕竟其交易量这么活跃而市盈率又高达70倍,怎能不担忧?

有一个很有意思的现象跟大家分享。,创业板的业绩增速从来不达预期,从2011年、2012年、2013年,没有一个季度创业板的盈利是符合投资者预期的。比如去年到目前为止,创业板披露的业绩预报,笔者估计创业板增速是18%,但市场预期是34%。市场总是喜欢讲故事,讲了很大的故事,所以达不到预期。但是创业板这个故事为什么不会破灭,是因为创业板的利润增速在往上,2013年上半年,创业板利润增速是11%,2013年的前三季度,创业板增速是15%,2013年全年是18%,每一个季度创业板的利润增速都是向上,比前一步高,这直接导致的后果是,市场总以为,即使现在没有达到市场预期,未来可能仍会达到。这显然不可能。

未来,投资者对创业板新股发行的兴趣会越来越低。数据显示,创业板现在目前流通市值是1万亿元,假设今年上400只创业板公司,每一只融资4亿元,这就增加1600亿元。还有一个市值大家不要忘了,到今年4月中旬之后,早上市的创业板的大股东都可以减持了,大股东都可以减持的数量今年是2500亿元,创业板在估价不变的情况下流动市值从现在1万亿元扩大到1.4万亿元,净增加40%,这对于创业板的市盈率是很大的挑战。

为什么投资者只追创业板,而冷落大盘股?在笔者看来,创业板行情不是流动性紧张还是不紧张,不是股票供应大小的问题,而是经济本身有没有可能摆脱窄的区间。总理的政府工作报告画好了目标和方向,只要经济增长在上下限之间波动,经济转型、深化改革就是本届政府的首要任务。只要不破下限,不突上限就是转型,没有别的事情可干。创业板或新经济得到市场的关注,主要的原因是经济在一个窄幅内过渡。

7%到8%,或者7%到7.5%之间波动,这就产生了大家追逐创业板,追逐新经济,追逐成长股的动力。,现在市场并不认为大盘股有多么大的下行风险,银行股、地产股或者周期股还要再跌50%、60%,也没人相信,已经非常便宜了,全世界的银行股、全世界的房产股都在A股。第二,投资者之所以不喜欢大盘股,是因为大盘股没有弹性。经济增速在7.2%、7.5%还是7.8%,企业即使有盈利增长,股价上涨也很有限,多是很便宜,是价值投资,但是给不了盈利空间。大家不喜欢大盘股,不是因为大盘股有非常大的下行风险,而是因为它失掉了弹性。

因此,真正看好大盘股的投资者,都巴不得经济越坏越好,越糟糕越好,一口气跌到5%、6%,只有这样,,经济破了下限,创业板盈利的动能会明显减弱,进而打破创业板这个盈利的功能或盈利的趋势。你现在编故事说利润增速达不到预期,没关系,利润会往上,但是利润增速从30%降到20%,降到5%,这个故事还能讲通吗?很典型的例子是去年的传媒行业,今年再讲影视股,讲不通的原因是利润增速往下走了,去年能讲通,今年讲不通,一旦利润增速往下,这个故事就终结了。第二,经济增长如果真的下行大家真的安稳了,大家觉得主板的风险真的释放了。过去三四年,A股的银行股越来越便宜,变成全世界的银行股,但是利润增速一直很好,在银行股一直有一些关于不良贷款,存款利率市场化的压力存在,你真正让这些利空释放出来了,让投资者看到利润增速下降、存款利率市场化的负面影响,市场反而不担心了。可怕的是,你始终不告诉我,始终有一个顾虑,这个股票肯定没法涨。

往第二季度看,除非经济明显下行,否则现在投资风格不会发生逆转。如果经济始终这么稳稳当当地拖着,这种市场风格会延续下去:主板不死不活,慢慢向下,创业板、主题投资、讲故事越来越多。要想让投资者不讲故事看估值,契机就是经济增速向下突破。如果真的出现这种情况,创业板肯定下行,投资者会更加偏好盈利增长稳定的行业,包括医药、家电、汽车、LED、信息安全和云处理等一些比较靠谱的主题投资。

手机游戏扣费乱象投诉无门
激光测距仪的测量方法及应用
地坛庙会小吃摊安装排烟净化器只闻香味不见烟
标签